【新要闻】2023年1月港股怎么投？围绕政策边际改善的方向布局

2023年1月港股怎么投？

(资料图片仅供参考)

PART ONE

市场及策略回顾

由于果断的货币政策行动，大多数国家的通货膨胀率正在见顶，并最终应在2023年下降。2023年大多数主要发达经济体 (包括美国和英国) 的通货膨胀率将保持在央行目标之上。

资料来源：CEIC，申万宏源研究

PART TWO

大势一览

一月投资观点

展望2023年，在美联储远期加息期望值以及利率中枢下降，加上美元阶段走弱人民币汇率贬值压力缓解下，此前压制港股市场关键因素的流动性折价问题将得到一定修正，资金回流可期。

美联储加息预期缓解、外资回流叠加内资抄底、国内疫情防控政策优化、支持房地产融资措施加码等，预计内外部政策的边际变化对港股市场的影响短期仍会发挥作用，因此震荡修复的行情在2023年初料有延续。

中期而言，市场能否完成筑底反弹的条件主要还看基本面数据佐证。历史经验显示，盈利预期是影响指数走势强弱的中长期底层逻辑；流动性更多从短期决定市场表现，并且对估值上的影响较大。因此能否上修盈利预期将是决定2023年港股能否真正反转的核心因素。

投资策略及配置

配置建议：围绕政策边际改善的方向布局：1) 稳增长政策加码，探索建立中国特色的估值体系，关注：大金融、互联网科技、地产链等。2) 疫情防控政策边际趋于优化，疫后复苏主线。3) 前期超跌估值存在折价和监管环境向好的优质成长板块。

随着通胀可能在2023年正常化，固定收益资产应该会变得更有吸引力，并在投资组合中提供新的多元化收益。美国曲线“陡峭化”、长期美国政府债券 (超过欧元区政府债券)、新兴市场硬通货债务、投资级信贷和交叉债券应该会在2023年提供机会。

大宗商品在 2022 年提供了抵御通胀和地缘政治风险的保护。2023年初，对周期性大宗商品的需求可能疲软，而能源市场压力上升应有助于加速欧洲的能源转型。碳价格回落可能在中期提供机会，我们认为随着政策正常化接近尾声，黄金的背景应该会有所改善。

PART THREE

资产配置展望

一月资产配置展望

资料来源：彭博，申万宏源研究 (香港)

模拟投资组合月度再平衡 (Rebalance)

模拟资产配置 - 资产类别 (一月)

资料来源：彭博，申万宏源研究 (香港)